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编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

激光雷达这个行业，过去很多年都贴着同一个标签，烧钱。

资本市场习惯了听故事，却很少见到真金白银的利润。禾赛科技打破了这个僵局。这家从上海走出来的企业，先是在2025年成为全球首家实现全年盈利的激光雷达公司，又在2026年一季度延续了增长和盈利的势头，还顺势把战略从空间感知升级到了空间智能。

从车载前装到机器人，从国内市场到奔驰这样的全球顶级车企，禾赛的业务版图正在快速扩张。

看懂禾赛这一阶段的财报和动作，基本上就看懂了激光雷达行业当下的走向。

连续盈利的财报，把质疑声变成了掌声

判断一家科技公司成色如何，财报是最直接的试金石。

禾赛2025年全年净收入30.28亿元，同比增长45.8%，净利润4.36亿元，而上一年同期还是净亏损状态，全年毛利率维持在41.8%的高位。

这份成绩单的分量在于，它是全球激光雷达行业第一次有公司在gaap准则下实现全年盈利。

行业内卷到今天这个程度，价格战打了好几年，多数玩家还在亏损的泥潭里挣扎，禾赛却先一步跨过了盈亏平衡线。

进入2026年，这条盈利曲线没有断。

今年一季度，禾赛实现营收6.81亿元，同比增长29.6%，已经连续八个季度保持同比正增长，净利润1830万元，同比扭亏为盈，经调整净利润4770万元，同比大增452.9%。

据于见专栏观察，尤其值得注意的是盈利质量。

一季度公司综合毛利率达到39.1%，显著高于行业平均水平，同期的速腾聚创毛利率只有21.7%，两者之间拉开了接近18个百分点的差距。

毛利率的差距本质上是产品结构的差距，禾赛营收的大头来自高毛利的高端车载产品，技术溢价实实在在转化成了利润。

此外，费用端的表现同样可圈可点。

一季度研发开支2.05亿元，同比增长11.7%，增速远低于营收增速，销售及行政开支合计9430万元，同比还在下降。研发投入保持强度，费用管控又不手软，这种收放自如的节奏，说明公司的经营已经进入了良性循环。

连续三个季度经营现金流为正的记录，也证明主营业务具备了自我造血能力。对于一家长期被质疑商业模式的企业来说，没有什么比持续的盈利和正向现金流更有说服力。

出货量一骑绝尘，朋友圈越扩越大

财报数字的背后，是出货量筑起的基本盘。

2025年禾赛激光雷达总出货量达到162万台，同比激增222.9%，其中adas产品交付138.1万台，同比增长202.6%。

这一年9月，禾赛年度第100万台激光雷达量产下线，11月累计第200万台交付客户，成为全球首个年产量突破百万台的激光雷达企业。今年一季度，总交付量进一步来到47.2万台，同比增长140.9%，规模继续稳居行业第一。

规模领先之外，市场份额的含金量更足。根据yole group的报告，禾赛在2025年全球长距adas激光雷达出货量中排名第一，拿下43%的市场份额，在中国长距车载激光雷达市场的份额更是达到55%左右，连续14个月排名第一，体量大约是第二名的三倍。

爆款产品atx自2025年量产以来交付已超过100万台，在手订单超过600万台，成为adas细分市场最畅销的产品。

就在今年5月，禾赛又拿下一个欧洲顶级车企超过100万台的新订单，覆盖该车企在华合资品牌超过10款车型。

客户名单的豪华程度，最能说明行业地位。

今年一季度，禾赛官宣成为奔驰激光雷达战略合作伙伴，为其l3级自动驾驶车型供货，相关产品将由泰国工厂投产。加上此前已经进入供应链的理想、小米、长安、比亚迪等头部车企，禾赛还拿到了理想、小米和长安的多激光雷达车型定点，计划2026年到2027年量产，这类车型单车通常搭载3到6颗激光雷达。

今年北京车展上，搭载禾赛激光雷达的展车覆盖24个品牌56款车型。

激光雷达前装市场的竞争本质上是定点之争，一旦进入车企供应链就是三到五年的生意，禾赛手里攒下的这些定点，相当于提前锁定了未来几年的收入。

机器人放量叠加空间智能，第二曲线已经起跑

如果说车载业务决定了禾赛的现在，机器人和空间智能业务则决定着禾赛的未来。

2025年禾赛机器人激光雷达出货量达到23.9万台，同比增长425.8%，今年一季度又交付11.8万台，同比增长137.8%，在工业机器人、人形机器人、服务机器人等场景的渗透率持续提升。

和车载市场不同，机器人市场还处于爆发早期，应用场景分散但毛利率更高，禾赛的打法是卡位优质客户，宇树科技的人形机器人、追觅和mova的割草机器人、美团无人机的量产定点，都已经被收入囊中。

于见专栏认为，更大的变化发生在战略层面。

今年一季度，禾赛宣布从空间感知进化为空间智能，发布了全球首款6d全彩激光雷达超感光芯片毕加索spad-soc，把rgb色彩信息和深度信息在芯片层面融合。

基于这个思路，公司推出首款空间智能设备kosmo，能快速生成照片级真实感的3d环境，200平方米空间的重建时间大约只有现有3dgs方法的五分之一。

财报披露架构也随之调整，业务被划分为激光雷达业务和战略增长业务两大板块，战略增长业务预计今年贡献约1亿元净收入，2027年有望做到5亿元。

于见专栏了解到，其产能和全球化布局也在同步跟进。

泰国伽利略制造中心将支撑奔驰等国际客户的订单生产，缓解地缘政治带来的供应链顾虑。公司对2026年全年出货量的指引是300万到350万台，相比2025年接近翻倍。按照中信建投的测算，市场给禾赛2026年的non-gaap净利润预期已经达到7.65亿元。

从一家传感器硬件公司，到物理世界ai时代的基础设施建造者，禾赛的估值叙事正在发生质变。

结语

回看禾赛这几年的轨迹，脉络其实很清楚。先用技术领先拿下定点，再用规模效应摊薄成本，接着用盈利证明商业模式成立，最后向机器人和空间智能要增量。

每一步都踩在行业节奏的前面。激光雷达行业的竞争远没到终局，价格战还会继续，新玩家还会涌入，但当一家企业同时握有市场份额、盈利能力和下一代技术叙事这三张牌的时候，它留给追赶者的空间已经不多了。

2026年剩下的三个季度，禾赛需要做的只是把300万台出货指引一步步兑现，而市场会盯着这份答卷。

【天眼查显示】上海禾赛科技有限公司 (曾用名：上海禾赛科技股份有限公司) ，成立于2014年，禾赛科技集团成员，位于上海市，是一家以从事专业技术服务业为主的企业。企业注册资本109600万人民币，超过了99%的上海市同行，实缴资本109600万人民币，并已于2025年完成了IPO上市，交易金额41.60亿港元。